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商業

大公司頭條:融創綠地等房企全員營銷,鼓勵員工買房;第一大養豬企業溫氏股份三季度利潤漲 109%;企業股票回購減少千億美元,美股一大增長動力消失

龔方毅 黃俊杰 劉璐天2019-10-23 09:51:44

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融創綠地等房企全員營銷,鼓勵員工買房

昨天,地產公司融創綠地相繼被曝向員工下派買房任務。其中,綠地湖南公司一位部門負責人還在工作群中表示誰不買房就開除,之后公司解釋稱該負責人會錯了意,沒有強制購買;而融創天津則是發起員工自購以及全員營銷項目,房價打 8-8.5 折,不過澎湃新聞比較了融創天津部分樓盤現價和首次開盤價,降價最猛的已經腰斬。

地產公司全員營銷今年倒已經不是第一次了。八九月的時候,恒大、碧桂園、時代中國以及融創都發起過,指令員工或者員工家屬在朋友圈發售樓信息。

促銷對提高公司銷售業績有些幫助。統計局的數據顯示,9 月商品房銷售金額 16118 億元,同比上漲 9.4%,但增速回落 0.7 個百分點。招商證券分析師趙可在報告中說銷量短期弱反彈主要因為房企加快推盤和促銷。在中央政府繼續高壓管控地產、限制多個融資渠道的時候,地產商也只能靠這種方式自救。

然而,盡管現在有很多外部限制因素制約地產商的擴張,但導致它們房子賣不動的深層原因可能還是居民加杠桿的速度跟不上了,以及之前賴以擴張的三四線城市人不夠用了。歸根結底還是人不夠多了,沒有那么多前赴后繼為地產上送糧的購房者了。

西南財經大學金融研究院本月中旬發布中國家庭負債率的研究報告,提到中國家庭精打細算,大部分家庭日常買東西是多大能力辦多大事,消費貸比例不及美國四分之一。但是很大程度上這種精打細算是為了加更高的杠桿 —— 房貸。報告指出,宏觀上中國家庭債務風險可控,但結構問題凸顯,近 6 成家庭債務集中在房貸上。

而且若以 2017 年到 2018 年為例,多套房的住房貸款占比從 62.9% 上升至 65.9%,超過了首套房貸款。砸鍋賣鐵也要買房本質上是一種投資邏輯而不是為了自住。關于這點可以看我們之前的報道

房子賣不動,地產商拿地意愿降低,政府土地出讓收入增長放緩,一些地方政府松綁了限購政策,允許符合一定條件的人買房。問題是現在買房缺資格這件事,可能只存在于強一線至強二線城市間,北上廣深,杭州,成都,武漢等。這些地方有區域內乃至全國范圍內最好的醫、教、商資源,產業配套齊全,工作機會多,收入高,自然能吸引人過去買房

但即便使這些地區,光給資格可能也很難讓地產業熱絡,還是要靠金融杠桿、降首付比。至于貸款利率的高低,最多只是錦上添花。關于首付比作為地產調節器的重要性,可以看我們先前的分析

第一大養豬企業溫氏股份三季度利潤漲 109%

不出意料,生豬數量減少、豬價持續上行,企業獲利。

國內最大豬企的溫氏股份今日發布三季度業績報告,共銷售商品肉豬 1553.16 萬頭,同比下降 4.02%,黃羽肉雞 6.30 億只,同比增長 16.57%;實現營業收入 483.08 億元,凈利潤 60.85 億元(同比增長 109.84%)。月中另一家大型養豬企業新希望發布三季度業績預告,凈利潤區間低點 29.11 億元,同比增長 100.71%。

非洲豬瘟和國內前期對養豬企業環保的嚴查導致中國現在可以產崽的豬以及活豬數量銳減,農業農村部 9 月份 400 個監測縣生豬存欄信息顯示,當月能產崽的母豬存欄數量同比降 38.9%,生豬存欄同比降 41.1%,且跌幅環比擴大,產能下行趨勢依舊。

但人們對豬肉的需求不會降,供需極度不平衡把全國批發市場豬肉批發價推高到了 49.2 元/公斤(10 月 22 日,農業部監測),月內漲幅 26.44%。

全國生豬價格也在不斷創歷史新高,截至 10 月 17 日,國內外三元生豬均價達到 35.5 元/公斤,眼看著就奔四了。連帶著把中國 9 月份消費品價格增長率推高到了 3% 的官方通脹調控紅線。統計局的數據顯示,9 月豬價環比繼續大漲 19.7%,影響 CPI 上漲約 0.65 個百分點。

在這種情況下,豬企產能受挫,但單豬盈利顯著改觀。中泰證券測算溫氏股份第三季度商品肉豬完全成本約為 16 元/公斤(二季度 13.88 元/公斤),比照生豬市場價約有 100% 的利潤率。

企業股票回購減少千億美元,美股一大增長動力消失

當上市公司手里錢太多,又不愿意追加研發、提升員工薪水的時候,往往選擇回購市面上流通的股票,刺激股價上漲。這樣投資人和公司高管都會受益,后者的薪資中股票往往占很高比例,CEO 的獎金更是與公司市值變化掛鉤。

2018 年,僅標普 500 指數成分公司就花了超過 8300 億美元資金回購自家股票,比一年前高出四成以上。巨額回購帶來的刺激抵消了貿易戰、經濟放緩等因素的影響,推動美股各指數屢創新高。

但現在刺激要消失了。高盛統計,標普 500 指數成分公司今年二季度花了 1610 億美元回購市面股票,比前一季度少 18%,全年預計回購 7100 億美元股票,比 2018 年少 15%。且明年還會繼續降低 5%。

特朗普帶來的一次性刺激要結束了。

2018 年年初特朗普稅改生效,美國公司所得稅稅率從 35% 降低至 21%(占利潤百分比)。以往將大筆盈利所得資金放在海外以逃避美國的高昂所得稅跨國企業大多選擇將資金搬回國內。這些錢絕大部分被用來回購股票

美國公司利潤依然很好,確切說是有史以來最好的時候,標普 500 公司一年總計盈利 2800 億美元。但減稅刺激結束后,沒有錢維系這兩年的巨額回購。

公司盈利去向可以簡單分兩類:

  • 投資增長:研發、資本投入(建工廠、買設備)、并購
  • 回報股東:股票分紅和股票回購

高盛 4 月發布的一份宏觀經濟報告顯示,2018 年標普 500 公司目前回報股東的資金已經逼近對未來增長的投資,相當于后者的 88%。

這不是歷史上最高的時候,從 1880 年算起,去年只是中間水平。但在 1990 年以后的經濟增長期,鮮有如此高的水平。近 30 年來兩個數字如此接近的時候只有一次,就是 2008 年金融危機前夕:

減稅后的巨額回購在美國引起很大爭議。

反對者認為,政府放棄的稅金到了 1% 手上,而不是被公司用于未來投資。蘋果、微軟之類業績漂亮的公司還好說,通用汽車是一邊數百億回購,一邊裁員關廠、借錢轉型,最后引發大罷工

支持者認為,買股票只是另一種投資的方式。股票投資者賺了錢也得花。

當公司對花錢投資未來有十足信心的時候,會更愿意投資研發生產。

標普 500 公司盈利能力到歷史高點,本身就是投資速度趕不上盈利增長的體現。現在不只是回購放慢,今年整體支出將減少 6%,是金融危機以來最大幅度。這多少說明了大公司對于未來經濟形勢的判斷。

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Under Armour 創始人 Kevin Plank 也將卸任。今年 47 歲的 Kevin Plank 將于明年 1 月 1 日離職,CEO 一職將由現任 COO 的 Patrick Frisk 取代。Kevin Plank 于 1996 年在祖母位于華盛頓的地下室里創立了 UA 品牌。后者的銷售額已從創立之年的 1.7 萬美元增至去年的 52 億美元。但近年來 UA 在北美運動市場激烈的競爭中表現乏力,最新一季北美市場營收同比下降 3%。Kevin Plank 本人也卷入一系列丑聞。

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